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分析师手表:埃德尔斯通吹响Rambus电话

斗牛牛评论 - 摩根士丹利的马克埃德尔斯通本周终于将Rambus的股票评级从“强力买入”评级调为“中性”,但只有在美国地区法官驳回该公司的许多专利侵权诉讼之一并且联邦陪审团认定其有罪之后欺诈行为。那些在过去一年中没有密切关注Rambus(纳斯达克股票代码:RMBS)或其股价的人需要一点背景来了解这些最近的法律决定对于内存芯片技术制造商的影响,但是此外,Edelstone和他的公司客户正在采取的*有多大。上周,美国地方法院法官罗伯特·佩恩(Robert Payne)裁定英飞凌科技公司(纽约证券交易所代码:IFX)提出动议,要求驳回Rambus针对该德国芯片制造商的专利侵权诉讼。佩恩法官没有购买Rambus声称英飞凌使用其一些专利技术制造同步动态RAM芯片(SDRAM)和双倍数据速率(DDR)芯片的任何部分。这是个坏消息 - 特别是因为这是该公司首次尝试捍卫其一些关键专利 - 但并不像周三在弗吉尼亚州里士满的联邦陪审团那样诅咒。陪审团发现Rambus欺诈性地参与了工业会议制定了存储芯片的标准,但没有透露它已经将其作为标准推广的设计提交了专利申请。哦顺便说一句,陪审团命令Rambus支付350万美元的惩罚性赔偿金。英飞凌的律师在联合电子设备工程委员会(现称为JEDEC固态技术协会)举行的20世纪90年代早期的标准会议期间,使其和其他芯片制造商在Rambus的欺骗下成功地说服了该委员会。在那些会议上,Rambus游说特定技术 - 已经获得Rambus的专利 - 在整个行业中使用,在未来几年内创造了版税收入的即时来源。如果知道Rambus的英飞凌和其他芯片制造商已经申请了这些技术的专利,他们就不太可能选择它们作为标准。 Rambus首席执行官杰夫泰特表示,该公司对判决“显然感到失望”并计划立即上诉。他还指出,弗吉尼亚州的惩罚性赔偿金上限为35万美元,他会要求法官减少损害赔偿金。 “Rambus遵守JEDEC的规则,”他说,“尽管事实证明这些规则令人困惑,冲突,沟通不畅拼三张,而且其他JEDEC成员一般都不遵守这些规则。”无论如何,芯片制造商认为Rambus的速度很快,至少有一个美国陪审团同意这一点。从长远来看,这种不信任感最终可能导致Rambus损失超过350万美元。在佩恩法官的裁决之后,埃德尔斯通立即将Rambus从“强力买入”评级下调至“中性”评级,称该股“暂时失去了催化剂”。他还抹掉了他每股80美元的12个月目标价,并没有指定新的目标价。上个季度,该公司总销售额的76%来自特许权使用费。但是,让我们保持这个数字; Rambus上季度的销售额仅为3120万美元,其中2360万美元来自特许权使用费。不久前,Edelstone表示,如果这些专利得到维护,Rambus每年可以从芯片制造商手中获得高达10亿美元的特许权使用费。在那些乐观的日子里,Rambus的股票爆炸了。去年6月,在宣布4比1的股票分割之前不久,该股票飙升至分拆调整后的52周高位每股127美元。该股现在低于每股12美元。如果明年其他专利侵权诉讼被撤销,面临可能失去大部分版税收入的可能性,Rambus必须依靠Rambus DRAM(RDRAM)技术来推动未来增长,该技术不存在争议。 NEC,三菱和三星等主要原始设备制造商(OEM)愿意每年向Rambus支付100万美元或200万美元的特许权使用费,而不是简单地使用该技术并进行长期和昂贵的法律纠纷。对于这些公司来说,Rambus的内存接口技术只是其数十亿美元内存业务的一小部分。 Rambus不会说这是他们的计划,但是这又是一家推动标准的公司,该标准将使用已经获得专利的技术并且当时没有告诉任何其他参与者。内存芯片制造商有两种选择:支付版税费用或花费与专利相关的法律费用。但他们也是授权Rambus的RDRAM技术的公司。考虑到芯片制造商一直将Rambus的鹿角锁定在从弗吉尼亚州到德国的法庭上,并支付至少一个陪审团称Rambus没有权利的特许权使用费,可以肯定地说Rambus与主要芯片制造商的关系已被破坏。 “他们是pi斗地主

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